金利が上がると、なぜ株が下がるの？｜初心者向けにやさしく解説

ニュースで「利上げ」という言葉を聞くと、同じ日に株価が下がった、という話をよく耳にしますよね。金利と株価は、一見すると遠い世界の話に思えるかもしれません。ここでは、そのつながりをできるだけやさしくほどいていきます。

そもそも金利って、なんでしょう？

金利というのは、ひとことで言えば「お金を借りるときの値段」のことです。お金を貸してくれた相手に、借りたお礼として少し上乗せして返す。その上乗せ分の割合が金利です。

わたしたちが住宅ローンを組むときにも金利がついていますよね。金利が低ければ返す総額は小さくてすみますし、金利が高ければその分だけ負担が重くなります。これは個人だけの話ではなく、会社や国にとってもまったく同じです。お金を借りて何かをするとき、その「借り賃」がいくらなのかは、とても大きな意味を持ちます。金利そのものについては金利（用語集）でも短くまとめています。

そして、この金利の水準は、その国の中央銀行がおおまかな方向を決めています。景気が過熱しすぎたと感じられるときには金利を上げて熱を冷まし、逆に景気がしぼんでいるときには金利を下げて元気を取り戻そうとする。だから「利上げ」「利下げ」という言葉は、経済全体の温度を調整するつまみのようなものだと考えると、イメージしやすいかもしれませんね。この大きなつまみが回ると、その影響がいろいろな場所にじわりと広がっていくのです。

利上げで、会社の負担が増えていく

多くの会社は、新しい工場を建てたり、商品を仕入れたりするために、銀行などからお金を借りています。ここで金利が上がると、借りたお金に対して払う利息が増えますよね。つまり、同じ事業をしていても、出ていくお金が前より多くなってしまうのです。

出ていくお金が増えれば、手元に残る利益はその分だけ削られます。会社の利益は株価を支える大事な土台ですから、「利益が圧迫されそうだ」と感じられると、株を買いたい気持ちもすこし冷めてしまう。こうして、金利の上昇が会社の体力に効いてくるのです。

とくに、借金をたくさん使って大きく成長しようとしている会社ほど、金利の上がり下がりに敏感になりやすいと言われます。これから伸びることを期待されて買われている会社にとっては、借り賃が重くなることが、成長のスピードに水をさすように受け取られることがあるからです。反対に、借金が少なく、今しっかり稼いでいる会社は、金利が上がっても比較的おだやかに受けとめられることもあります。おなじ利上げでも、会社の顔ぶれによって効き方がちがう、というのはおもしろいところですね。

「将来の利益」を今の値段に直すと目減りする

株価には、もうひとつ大切な考え方があります。株を買う人は、その会社がこれから生み出すであろう利益を見込んで値段をつけている、という点です。言いかえると、株価とは「将来の利益を今の価値に直したもの」の集まりのようなものなんですね。

ところが、将来のお金を今の価値に直すときには、金利を使って少しずつ割り引いていきます。金利が高いほど、この割り引きは大きくなります。たとえば「10年後の100万円」は、金利が高い世界ほど「今の価値」に直すと小さく見えてしまうのです。

だから金利が上がると、同じ「将来の利益」でも、今の値段に直したときの数字が目減りしてしまう。これが、利益そのものは変わっていなくても株価が下がりうる、もうひとつの理由です。少し難しく感じたら、はじめのうちは「金利が高いと未来のお金が軽く見積もられる」とだけ覚えておけば十分かもしれません。

預金や債券の魅力が増して、お金が移る

金利が上がると、うれしくなる場所もあります。それが預金や債券です。金利が低いあいだは、銀行に預けてもほとんど増えませんでしたよね。でも金利が上がると、預けておくだけ、あるいは国債などを持っておくだけで、前より多くの利息が受け取れるようになります。

株は値動きがあり、下がることもある代わりに大きく育つ可能性もある、いわば少し勇気のいる置き場所です。いっぽうで預金や債券は、値動きが穏やかで安心感のある置き場所だと感じる人が多いでしょう。その安心な置き場所の利回りが上がってくると、「それなら無理に株を持たなくても」と考える人も出てきます。こうして、株からお金が移りやすくなるのです。金利の上がり下がりが相場全体の空気をどう変えるかは、リスクオン・リスクオフという言葉とも深くつながっています。

金利は、いろいろな場所に波のように伝わる

金利は株だけでなく、為替や債券にも波のように伝わっていきます。たとえば国どうしの金利の差は、通貨の人気にも影響しますし、円とドルの関係にも効いてきます。このあたりはドル円はなぜ動くのかでくわしく触れていますので、あわせて読むと全体像が見えやすくなるかもしれません。

また、期間の違う金利を並べたときの形は、景気の雰囲気を映す鏡のように見られることがあります。これについてはイールドカーブってなに？でやさしく解説しています。さらに、金利・株・為替がどんなふうに連れ立って動いたり、逆に動いたりするのかは相関と連動のはなしもヒントになるでしょう。金利の正体をもう一歩知りたい方は、イールドカーブ（用語集）も短くまとまっています。

ただし、必ず下がるわけではありません

ここまで読むと「金利が上がれば株は下がるもの」と思えてくるかもしれません。でも、ここはとても大事なところで、いつもそうなるとは限らないのです。

たとえば、景気がとても元気で、会社の利益が金利の負担をはねのけるほど伸びている時期には、金利が上がっても株が買われ続けることがあります。また、金利が上がること自体がずっと前から予想されていて、すでに株価に織り込まれている場合には、実際に利上げがあっても相場があまり動かないこともあります。

つまり、効いてくるのは「金利の動きそのもの」だけでなく、「それが予想と比べてどうだったか」「景気や利益の勢いはどうか」といった、まわりの空気との組み合わせなのです。金利はたしかに株価を動かす大きな力のひとつですが、たったひとつの答えではない、とやさしく構えておくくらいがちょうどよいのかもしれませんね。

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