イールドカーブの見方｜金利から景気を読む（順イールド・逆イールド）

「逆イールドが景気後退のサイン」――ニュースで見かけるけれど難しそうな言葉。でもイールドカーブの考え方は、一度つかめば相場を立体的に見る強力な道具になります。

イールドカーブとは「期間ごとの金利の並び」

お金を貸すと利息（金利）がつきます。国にお金を貸す「国債」にも金利があり、貸す期間によって金利は変わります。3ヶ月、2年、10年、30年……この「期間ごとの金利」を並べて線でつないだものが、イールドカーブ（利回り曲線）です。

順イールドと逆イールド

順イールド（通常の形）

ふつうは、長くお金を貸すほど金利は高くなります。長期間のほうがリスクも不確実性も大きいからです。つまり「短期の金利 ＜ 長期の金利」。右肩上がりのこの形を順イールドと呼び、健全な状態とされます。

逆イールド（逆転した形）

ところが時々、短期の金利が長期の金利を上回ることがあります。「短期 ＞ 長期」の逆転状態、これが逆イールドです。

なぜ逆イールドが「景気後退のサイン」なのか

逆イールドは、市場参加者の多くが「この先、景気が悪くなって金利が下がるだろう」と予想している時に起きやすい形です。将来の利下げを見込むお金が長期国債に集まり、長期金利が押し下げられるためです。

歴史的に、逆イールドが発生したあとに景気後退が訪れるケースが繰り返し観測されてきました。そのため、逆イールドは「市場からの警告」として世界中の投資家が注目しています。ただし「逆イールド＝すぐ暴落」ではなく、あくまで中長期の目安である点には注意が必要です。

金利は「相場の背骨」

金利は株にも為替にも効いてきます。金利が上がればハイテク株には逆風、為替にも影響する――金利は相場全体を支える背骨のような存在です。marketzawa では、3ヶ月・10年などの米国債金利と、その「10年−3ヶ月」のイールドカーブ（順／逆）を毎朝表示しています。金利の変化は、他の資産を読むうえでの大切な前提になります。